個股期貨是什麼？小型台積電期貨的保證金、轉倉、槓桿，一篇看懂（附網格實戰筆記）
在上一篇網格交易回測裡，我用台積電現股做網格，算成本的時候嚇了一跳：
每一格賺 1%，光是證交稅就吃掉 0.3%。
網格交易靠的是「很多次小價差」，成本只要高一點，就會被一次一次慢慢吃掉。後來我把網格搬到小型台積電期貨上跑，同樣一次來回，成本直接降到原本的八分之一左右。
但期貨也不是免費的午餐。它多了保證金、轉倉、槓桿三個現股沒有的東西，每一個都可能讓你一個不小心就爆掉 😱
這篇用我自己拿它跑自動下單機器人的經驗，把個股期貨從頭講清楚：
- 個股期貨是什麼？為什麼會有「小型」
- 小型台積電期貨規格一覽
- 一口多少錢？保證金怎麼算
- 個股期貨跟現股差在哪？為什麼我拿它做網格
- 轉倉是什麼？為什麼每個月都要做
- 槓桿：個股期貨最危險的地方
- 我實際踩過的坑
關於作者：我是工程師阿穆，寫程式十多年，這幾年在做 AI Agent 與自動化系統。我自己用 Claude Code 寫了一隻小型台積電期貨的網格自動下單程式，本文是從工程師角度整理的第一手筆記。
免責：期貨有槓桿，虧損可能超過你投入的保證金。本文是規格整理與經驗分享，不是投資建議；契約規格、保證金比例期交所會不定期調整，下單前請以臺灣期貨交易所最新公告為準。
個股期貨是什麼？
個股期貨（又稱股票期貨）是以單一上市櫃股票為標的的期貨契約：你不用真的買股票，只要繳一筆保證金，就能用期貨價格對這檔股票做多或做空，賺賠跟著股價漲跌走。
用生活化一點的比喻：
- 買現股，像是直接買下一間房子，房價漲跌都是你的，要付全額
- 買個股期貨，像是付一筆訂金簽一份買房合約，只要付房價的一小部分，但房價漲跌的盈虧全部算你的
這就是期貨「槓桿」的來源：付的錢少，承擔的漲跌卻是全額。
為什麼會有「小型」個股期貨？
一般的股票期貨，每一口對應 2,000 股（兩張股票）。台積電一股如果 1,000 元，一口的契約價值就是 200 萬，對一般人來說門檻太高。
所以期交所針對高價股加掛了小型契約，每口只有 100 股，是一般契約的 1/20（期交所說明）。小型台積電期貨就是其中之一，讓一般人也能用比較小的部位參與。
小型台積電期貨規格一覽
| 項目 | 小型台積電期貨 |
|---|---|
| 代號 | QFF（一般型台積電期貨是 CDF） |
| 標的 | 台積電（2330） |
| 契約單位 | 每口 100 股 |
| 每 1 點價值 | NT$100（股價變動 1 元 = 盈虧 100 元） |
| 日盤交易時間 | 08:45 ～ 13:45 |
| 最後交易日 | 交割月份的第三個星期三（當天提早到 13:30 收盤） |
| 掛牌月份 | 連續兩個月 + 三個季月 |
| 交割方式 | 現金交割（不會真的拿到股票） |
| 期貨交易稅 | 契約價值的十萬分之二（買賣各收一次） |
一般型台積電期貨（CDF）每口 2,000 股、每點 NT$2,000，其他規格大致相同。
小提醒：這些規格以期交所公告為準。期交所也有規劃把有 ADR 的個股期貨（包括台積電）納入盤後（夜盤）交易，如果你有夜盤需求，請直接查期交所最新的交易時段公告。我的機器人目前只跑日盤。
小型台積電期貨一口多少錢？保證金怎麼算
買一口小型台積電期貨不用付全額，只要付「原始保證金」，大約是契約價值的 13.5%。
保證金的計算方式：
契約價值 = 期貨價格 × 100 股
原始保證金 = 契約價值 × 原始保證金比例
維持保證金 = 契約價值 × 維持保證金比例
假設期貨價格是 1,000 元，以台積電常見的保證金級距（原始 13.5%、維持 10.35%）來算：
| 項目 | 金額 |
|---|---|
| 契約價值 | 1,000 × 100 = 100,000 元 |
| 原始保證金（13.5%） | 13,500 元（進場要準備的錢） |
| 維持保證金（10.35%） | 10,350 元（帳戶最低要維持的水位） |
意思是：你付 13,500 元，承擔的是 10 萬元股票的漲跌。
什麼是「追繳」？
如果價格往不利的方向走，你的帳戶權益會一路減少。一旦掉到維持保證金以下，期貨商就會發出追繳通知，要你補錢補回原始保證金的水位；不補的話，可能會被強制平倉（俗稱斷頭）。
以上面的例子，13,500 元的保證金只要虧掉 3,150 元（價格跌約 3.15%）就會掉到維持保證金以下。台積電一天跌 3% 不是什麼稀奇的事。
保證金比例會依標的的波動度分級，期交所也會不定期調整。不同股票、不同時間的比例都可能不一樣，下單前請一定要查最新數字。
個股期貨 vs 現股：差在哪？
| 比較 | 現股 | 小型台積電期貨 |
|---|---|---|
| 要付多少錢 | 全額 | 只付保證金（約 13.5%） |
| 交易稅 | 證交稅 0.3%（賣出） | 期交稅 十萬分之二（買賣各一次） |
| 有沒有到期 | 沒有，可以永遠抱 | 每個月到期，要轉倉 |
| 做空 | 要融券，有限制 | 直接賣出就是做空 |
| 股利 | 領得到 | 領不到，價格反映在期貨價差上 |
| 最壞情況 | 股票歸零，虧掉本金 | 虧損可能超過保證金 |
為什麼我拿期貨做網格：成本差了約 8 倍
網格交易一次來回就是「買一次、賣一次」，成本差異會被放大很多倍。用契約價值 10 萬元（期貨價 1,000 元一口）來算一次來回：
| 現股（10 萬元，100 股） | 小型台積電期貨（1 口） | |
|---|---|---|
| 交易稅 | 300 元（0.3%，賣出時） | 4 元（2 元 × 買賣兩次） |
| 手續費 | 約 80 元（0.1425% 打 28 折，買賣兩次） | 約 40 元（假設每口每邊 20 元） |
| 一次來回合計 | 約 380 元（0.38%） | 約 44 元（0.044%） |
期貨手續費依期貨商和你談的條件而定，這裡用每口每邊 20 元估。就算手續費再貴一點，光是交易稅從 0.3% 變成十萬分之四，就差了 75 倍。
對每格只賺 1% 左右的網格來說，這是天差地別：現股每格淨利剩 0.62%，期貨幾乎可以拿到完整的價差。
但代價就是接下來要講的：轉倉和槓桿。
轉倉是什麼？為什麼每個月都要做
轉倉就是在期貨合約到期前，把快到期的近月合約平倉，同時買進下一個月份的合約，讓部位「延續」到下個月。
現股可以抱十年，但期貨合約每個月第三個星期三就到期，到期會用結算價現金交割、強制結束。如果你想繼續持有，就得在到期前自己換到下個月。
轉倉的成本：不只是手續費
轉倉等於多做一次來回，所以會多一次手續費和交易稅。但更容易被忽略的是兩個月份之間的價差：
- 近月 1,000 元、次月 1,003 元，轉倉就等於多付了 3 點
- 期貨價格會反映股利、利率等因素，所以近月和次月的價格通常不一樣
在我的網格研究裡，Claude 幫我算出一個很反直覺的結果：
當網格部位多、交易頻繁的時候，每月轉倉成本是壓低現金流的主因。同一套設定，每口轉倉成本 2 點時，有收入的月份是 91%；壓到 1 點以內，提高到 97%。
所以我的機器人轉倉一律用限價單，盡量把價差成本壓低。
我的機器人怎麼自動轉倉
轉倉這種「每個月一定要做、忘記就出事」的事，最適合交給程式。我叫 Claude Code 寫的自動轉倉邏輯是這樣：
- 近月合約快結算時，先把已經到停利點的部位正常賣掉（沒必要花轉倉成本搬一個本來就要賣的部位）
- 剩下的部位先平近月、再開次月
- 帳本裡每一口的進場價，加上近月和次月的價差，讓停利點跟著移動
先平再開這個順序是刻意的：萬一開次月失敗，最壞的情況是空手，而不是同時抱兩個月的部位。這個順序我一開始寫反了，後來檢查才抓到 😅 完整的安全設計在自動下單機器人那篇有寫。
槓桿：個股期貨最危險的地方
小型台積電期貨的原始保證金大約 13.5%，換算下來理論上可以開到約 7 倍槓桿。看起來很誘人，但我的回測研究給了一個很清楚的答案：槓桿會在最深的底部，把你的虧損放到最大。
天真地把網格搬到期貨：凍結 22 個月
我先讓 Claude 把現股版的網格原封不動搬到期貨上，用 2021 到 2026 的 30 分 K 回測。結果：
| 指標 | 數值 |
|---|---|
| 年化報酬 | +9.7%（看起來比現股好） |
| 最大回撤 | −40.8% |
| 最長沒收入期間 | 22 個月 |
問題出在保證金。2022 年熊市時，套牢部位的虧損吃掉帳戶權益，能開的新部位越來越少，網格整整 22 個月買不下去，所有部位卡在高點等解套。
現股版因為是用現金一批一批買，可以一路買到底；期貨版卻被保證金綁住，在最便宜的時候反而沒有子彈。
開更大槓桿？更糟
我也試了把槓桿放寬到 3 倍：沒收入的期間縮短到 12 個月，但最大回撤爆到 −51.6%。槓桿在最深的底部放大虧損，跟「穩定現金流」根本是互斥的。
真正的解法：本金夠厚，不是槓桿開大
最後讓期貨網格穩下來的，是兩件事一起做：
- 加大格距：買點攤開，不會在下跌初期就把額度用完
- 預留足夠的本金：讓保證金在熊市也不會被吃光，可以一路買到底
兩個缺一不可。 只加本金或只加大格距，都還是會凍結。
這也是我對個股期貨最大的心得：它的價值在於「低成本」，不在於「高槓桿」。 把它當成交易成本比較便宜的台積電來用，而不是放大部位的工具。槓桿倍數對結果的影響，我用同一套策略開 1、2、3 倍實際比過了：期貨槓桿開幾倍才安全？同一個策略開 1、2、3 倍回測。
我實際踩過的坑
1. 同一個月份，出現兩個合約代碼
用 Shioaji API 抓合約清單時，我發現同一個交割月份有時候會同時掛兩個代碼。如果程式直接拿第一個，可能會選到成交量很小的那個。
後來我叫 Claude 改成：同一個月份有多個合約時，挑成交量最大的，才是真正有在流動的近月。這種事看規格表不會知道，只有真的接 API 跑了才會遇到。
2. 小型契約的流動性比較差
小型台積電期貨的成交量比一般型少很多，買賣價差有時候會比較大。所以我的程式一律用限價單、掛當下價格，幾分鐘沒成交就撤單，不用市價單追價。
3. 帳本會被轉倉「壓平」
期貨商在轉倉後，可能會把你所有部位壓成一個平均成本。但網格需要記住每一口各自的進場價，才知道哪一口該停利。
所以我的程式自己維護一份帳本，不能用期貨商的均價取代。這也是為什麼我的機器人每一輪都要先跟期貨商對帳口數：口數要一致，但成本以自己的帳本為準。
4. 最後交易日提早收盤
到期那個星期三是 13:30 收盤，比平常早 15 分鐘。如果你的程式排程是對齊平常的 13:45，到期日就要特別處理。我的機器人會在到期前幾天就先轉倉，避開最後一天。
常見問題
每一檔股票都有個股期貨嗎？
沒有。股票期貨的標的是期交所從上市櫃股票中挑選的，有一定的市值與流動性條件；小型契約更只開放給部分高價股。可以到期交所網站查目前有哪些標的。
個股期貨一點多少錢？
看契約大小。一般型股票期貨一口 2,000 股，價格變動 1 元 = 2,000 元；小型股票期貨一口 100 股，價格變動 1 元 = 100 元。
小型台積電期貨一口要多少保證金？
約等於「期貨價格 × 100 × 原始保證金比例」。以價格 1,000 元、比例 13.5% 計算，約 13,500 元。實際比例以期交所公告為準。
個股期貨跟現股，哪個比較適合新手？
現股。 現股最壞的情況是虧掉本金，期貨的虧損可能超過保證金，還要處理轉倉和追繳。我自己是先用現股把策略回測清楚，才搬到期貨上，而且刻意不把槓桿開大。
個股期貨要怎麼開始交易？
要先開期貨帳戶（和證券帳戶是分開的），入金後就能在期貨商的 APP 下單。如果想用程式自動交易，像永豐的 Shioaji API 可以直接用 Python 下單，做法可以看用 Claude Code + Shioaji 打造自動下單機器人。
結語
個股期貨對我來說，最大的價值不是槓桿，而是便宜：同樣是台積電，交易稅從 0.3% 降到十萬分之二，讓網格這種「靠很多次小價差」的策略終於划算。
但它也多了保證金、轉倉、槓桿這三道關卡。我的建議是：先用現股把策略想清楚，再用期貨降低成本；本金準備厚一點，槓桿開小一點。 這些坑都是我自己踩過、或在回測裡看過的，希望你不用再踩一次～
如果你想學怎麼用 AI 從研究、回測，一路做到自動下單、自動轉倉，我正在把整套做法整理成一門課，想搶先知道開課消息的話，加我的 LINE 跟我說一聲「交易課」就好～
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